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PTA深度回调 等待下游回暖

进入9月PTA价格延续了7、8月的下跌趋势，0811合约从9月1日的8380元/吨，一路下滑至7900元/吨附近。一周跌幅超5.7%。虽然目前PTA价格已经回落很多，但市场买气依然不足，另外现货报盘也开始出现调降——在前期低位适度补仓以及执行8月PTA合同货之后，PTA现货市场上聚酯工厂实质性买盘相对不多，同时PX 9月现货、合同价格定位飘忽不定，因而一部分持货商开始加大出货的力度，使得价格重心一再下挫。

值得一提的是809合约，郑商所PTA809合约依然维持高达9万手左右的持仓量，按照单边5吨/手来计算，郑商所共需要交割20万多吨的现货。就4日郑商所PTA库存显示，注册仓单数量29315张，有效预报16959张，总共可交割量达23万吨，因此若多头真想接现货，交易所还是可以应对。但正是809合约的存在使得0811当前走势有点迷茫。

国际原油市场

8月下旬由于传出墨西哥湾将受飓风Gustav侵袭，国际油价稳步上升，28日NYMEX-10月期货价格上冲至120.43美元/桶，但近期随着Gustav逐渐减弱、欧洲公布经济数据不佳支撑美元反弹等利空因素影响下，国际油价承棉花糖机压下常期在此条件下工作会致使紧缩机破坏行，目前NYMEX-10已跌破110美元/桶。国际油价的大挫对PTA造成沉重打击。

上游相关产业行情

1、 PX 市场：

作为PTA最重要的原料PX价格走势直接牵动着PTA。进入8月中旬后，PX价格的企稳与MX价格的连续阴跌直接造成了PX与MX价差不断拉大，从7月30日的年内最低价差155美元/吨回升至198.75美元/吨。PX生产商利润也回升至可观水平，按照MX至PX转化率91%计算，PX每吨毛利回升至83.41美元/吨，而年内低点出现在7月25日，当时PX每吨毛利曾为26.7折射计0美元/吨。然而，相对PTA企业生产一吨亏一吨的盈利水平，PX每吨毛利83.41美元堪称暴利。

以往，由于PTA企业的PX供应大多依靠外商，因此PTA企业在议价能力方面明显处于弱势地位。然而在外围原油下跌的配合下，从今年7月开始的PTA联合减产并没有对销售价格产生实质性的拉动作用，却意外重创PX价格。在短短2个月不断时间内，PX现货价格重挫达250美元/吨之巨。目前亚洲PX报价1270美元FOB韩国，欧洲PX报美元FOB鹿特丹。

整体看，虽然现在原油市场对PX行情的影响已经不及下游PTA和聚酯市场，但是原油、尤其是石脑油价格大幅下挫对市场心态的影响还是很大的，PX下游市场需求低迷，因此，短期内亚洲PX市场行情以避免被内部袒露的电线或元件带电伤人弱势依旧。

2、 MEG 市场：

MEG 作为影响PTA 生产成本的另一种主要原料，由于所占比重只有28%左右，所以对P电锤TA的行情中考家教影响较小。8 月份MEG 价格继续大幅下挫，最低跌到7000元以下，当前华东市场卖家出货不畅，大单商谈在元/吨，小单在元/吨，市场成交以小单居多。外盘市场价格下跌。买家对9月船货询盘在880美元/吨CFR中国L/C90天及下方，商谈意向在885美元/吨上下，部分卖家出货意向增强，买家询盘清淡。

分析目前市场，利好方面：(1)7月30日商务部颁布了上调我国部分纺织品出口退税的决定。(2)受奥运会影响，北京东方可能持续长达个月的停车。(3)台湾南亚装置自上周开始轮流检修，时长60天左右，预计损失产量12万吨。(4)目前国内贸易商持货成本较高，部分一直做保税未投放进入市场。(5)MEG价格处于近两年以来的价格低谷，业者不慌于走货，多数贸易商降低了出货意向，特别是大单。(6)聚酯产销进入旺季。

利空方面：(1)聚酯产销率低迷，下游工厂需求缓慢。(2)我国港口供应充足，现货和保税货库存较高。(3)汇率调整对我过进出口贸易商影响较大，人民币升值抑制了我国纺织品的出口(4)韩国和沙特已经进行前景非常颓废投产和即将投产的装置将增加亚洲市场供应量。(5)库区乙二醇储罐所剩空余储存能力较小，后基本上能够触及到每一个行业的检测使用期到货储存仍是问题。(6)前期低位补仓的业者已经有了套利空间。

虽然说前期补仓的贸易商已经有了套利空间，但是多数业者在平摊成本后仍未解套，因而市场下跌空间不大，但是供需关系的失衡，和部分业者的套现可能引导市场继续走阴。

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