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鲁证期货：原油牛市依旧 沪油步伐渐缓

一、行情描述

原油市场：美国原油期货完成了上月过山车的表演后，回调基本宣告结束。4月原油期价重拾涨势，月初的一根长阳线拉开了新一轮上涨的序幕，在基本面和技术面双重利好的刺激下，期价依托5日均线稳步攀升，在突破前期高点后，连续六个交易日连拔新高，一举创下了119.8美元的历史新高纪录。牛市氛围空前高涨。不过月末在美元强劲反弹及投资者忧虑原油市场可能产生一定的泡沫的影响下，原油出现了修复性的调整，最终收于114.69美元。

沪油市场：对于国内燃料油的而言，受到原油高涨的影响，沪油价格走势基本相仿，而非同原油般的强势大幅上涨连创新高，只是从月初低位一路反弹，如今其走势基本反映了沪油自身的特点，在原油如此高位的状况下，进一步的抑制了沪油的消费，从而限制了沪油的涨幅，主力合约仅是一天创下了前期高点，其余时间维持在高位震荡徘徊，主要是在等待原油走势的进一步明朗，来确认燃料油的生产成本。从目前主力合约807的走势看，自月初最低点4122月，顺着原油的强势，一路走高，在该月下旬完成4519元的新高后，基本震荡于4400元上方，表现明显的弱于原油，但上涨的势头依旧，较上月涨了268元。成交量增加769960手，持仓量增加了37634手。总体来看远月合约价格相对低于近月合约，说明了市场仍处于一种贴水状态。

二、基本面分析

1、原油供求分析

油轮追踪机构Petrologistics 预计，欧佩克4 月日产量将下降10 万桶至3,250 万桶，略低于3 月的3,260 万桶。其中沙特产出月比持稳，尼日利亚产量减少。根据上述数据，欧佩克当前产量远高于该集团受配额限制的12 国产量目标2,967 万桶/日。其中沙特4 月产量预计持稳于约915 万桶/日。其指出，多数产出降幅归结为尼日利亚方面影响，该国近两年来因武装袭击事件的储运损耗严重。预计尼日利亚日均产量约在195 万桶，较之3 月减少10 万桶，归咎于管道运营中断。埃克森美孚驻尼日利亚分支机构的工会代表25 日表示，当地约有20 万桶的日产量因罢工活动而陷入中断。欧佩克近六个月来一直维持当前官方产量目标不变，并抵制能源消耗国的增产呼声。原油的供给形势依然紧张。

而对于石油输出国组织，将会继续保持石油产量的不变的策略，将原油创出历史高价归咎于其他因素，而非供求本身。

2、美国经济好于预期，降息幅度有限，美元指数或见底部

美国公布的4月非农就业人口降幅低于预期，且本周稍早公布的美国国内生产总值(GD以巿场为导向P)数据显示首季经济温和成长。

在本月月底美联储决定将基准利率下调25 个基点至2 %，在表面上解决美次贷危机的影响后，美国政府将会掉转方向解决国内的通胀问题，所以，美联储再次大幅将息的可能性已不大，将有可能步入加息的通道，美元指数底部由此也将逐步确立。

3、原油库存变化令油价止跌企稳。

自08年以来，原油库存已经连续7周在增加，由此也拖累了油价的涨幅，不过从近期原油价格的走势看，库存的利空影响逐渐减弱，美国原油的进口增加仍是库存增幅主要原因。不过对于成品油的库存来讲，则是处于减少的局面，所以说从本月看，库存影响力度和时间仅是在公布数据时候，对于大势影响较小。

4工控电源、基金多头重拾人气。

从每周cftc基金持仓报告来看，在出现了上月动荡多头恐慌性的大幅平仓后，受本月基本面利多影响，多头持仓出现了回升，多头头寸逐步收复失地，因此也进一步推升了原油期货的价格，后市应密切关注基金头寸的变化。

6、罢工与地区冲突助长了油价的攀升

罢工和反武装冲突增加供应忧虑，继续推高油价。

荷兰壳牌证实，旗下运营的原油管道已遭尼日利亚武装团体袭击，迫使艾克森美孚和荷兰皇家壳牌关闭部分尼日利亚生产，但未具体说明关闭多二手挂车少产量。

BP 开始关闭其North Sea Forties 输油管系统,因在苏格兰Grangemouth 炼厂计划罢工。

法国石油巨头道达尔电动车（ Total ） 的子公司Mabruk OilOperations 公司声称公司已暂停在利比亚近海Al-Jurf 油气田的生产。在一发布会上，公司声称一生产管道损害后公司关闭了所有的平台井，没有出现伤亡和破坏环境问题。此油气田每天生产大约45,000 桶原油。

4月底有关土耳其战机发动对伊拉克北部库尔得叛军空袭的消息，也重燃了对北部石油出口输油管受殃及的担忧。

三、技术分析

从原油连续合约的周k线图看，1年以来的原油期价走势非常的强劲一直沿着图中通道上行，再连续突破了两个震荡区域后，直接1批高端金属结构材料、特种功能材料取得新突破的突破了上轨，逼近了120美元的关口。如今的走势基本是这样的--每月都面临着新高的创造和整数位的突破。如今120美元新的整数关口一旦被突破，将会打开新的上涨空间。

均线系统，在本月期价基本是依托着5周短期均线上行，长期均线仍然向上发散，多头排列整体格局良好。不过就指标系统看，仍面临着修复。macd指标，日k线图已经再次形成高位的“死叉”，完成的波峰一波比一波低，而期价一波比一波高，出现了的顶背离形态。而且本周k线形成了长下影的小阴线，有形成上吊线的可能，加之，布林通道和上升通道的上轨已经被突破，存在回调的可能。从技术上讲，短期看调整迹象较为明显。由于近期原油日内波动幅度明显的加大，下月的关注区间也相应的扩大美元。沪油技术图形看，一直保持在高位震荡的平台中，没有明显突破的迹象，走势明显弱于原油。反而从技术指标看，macd出现了顶背离现象，存在回调的要求。但是原油最终走势将会极大影响着沪油方向。

高炉

四、后市研判

综上所述，从原油的长远走势看，不管从基本面还是技术面表现出牛市的特征，期价台阶式上行，并且力度逐步加大。但是由于期价处于历史的高位，近期日内波动的幅度越来越大，表明了风险也在进一步加大。在保持多头思路同时注意回调风险。 后市应密切关注原油120美元突破成功与否,本月关注区间美元。对于沪油而言，被动跟涨局势仍将延续，但走势明显的偏弱，所以操作上，维持高维震荡思路，4月关注元的区域。

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